Net present value или
чистый приведенный денежный поток
Инвестиция - это всегда проблема выбора, так как вариантов инвестирования обычно несколько. Сделать выбор помогает система оценки инвестиционного проекта. Система оценки включает в себя расчет нескольких абсолютных и относительных оценочных показателей.
Оценка инвестиции начинается с подготовки бюджета (или прогноза) денежных потоков на период инвестиции/проекта или на период, в течение которого инвестор планирует зарабатывать на этом проекте.
Эти денежные потоки включают в себя
Полученная таким образом помесячная таблица денежных потоков с расчетом чистого денежного потока за каждый месяц является базой для оценки и обоснования планируемых инвестиций.
Первый и самый важный показатель оценки планируемых инвестиций - это чистая приведенная стоимость или чистая дисконтированная стоимость проекта. Сокращенно и общепринято - NPV (Net Present Value).
Упрощенно смысл расчета данного показателя сводится к сравнению
Т.е. NPV - это разница между будущими дисконтированными денежными потоками и первоначальной инвестицией в проект.
Приведение к сегодняшней стоимости будущих денежных потоков или дисконтирование - это процесс, при котором стоимость будущих денежных поступлений и выбытий оценивается с позиции сегодняшнего дня. Деньги стоят денег. 100 рублей сегодня - это не 100 руб. через 2 года. Денежные средства обесцениваются как минимум на уровень инфляции.
Поэтому денежный поток, растянутый во времени, нужно привести к единому знаменателю, чтобы этим денежным потоком стало возможно оперировать.
Дисконтирование позволяет это сделать. На основе дисконтирования определяется NPV проекта.
Для определения NPV нужно решить три подзадачи.
А сейчас давайте рассмотрим пример и рассчитаем NPV простого проекта.
Предположим, у нас есть проект на 3 года и мы посчитали по нему денежные потоки.
Чистый денежный поток за каждый год такой:
0 год – т.е. год инвестирования или текущий год – минус 100 млн. руб.
1 год жизни проекта чистый денежный поток – плюс 30 млн. руб.
2 год жизни проекта – плюс 50 млн
3 год жизни проекта – плюс 70 млн
Инвестор также считает, что стоимость капитала (или ставка дисконтирования) по проекту 10% годовых. Имея эти вводные, можно посчитать чистую приведенную стоимость или NPV проекта.
Для начала продисконтируем получившиеся денежные потоки.
Дисконтирование осуществляется по формуле:
PV = FV / (1+r)^n, где:
PV - дисконтированный (т.е. приведенный к сегодняшней стоимости) денежный поток
FV - будущий денежный поток по бюджету движения денежных средств
r – ставка дисконтирования
n - кол-во лет инвестиции или кол-во периодов, прошедших с года инвестиции.
Первоначальную инвестицию в сумме 100 млн. руб. мы не дисконтируем, дисконтируются только будущие денежные потоки, а инвестиция сделана в текущем году. Поэтому сумма первоначальной инвестиции остается равной 100 млн.
Дисконтируем отдельно денежный поток в 1-ый год, во 2й год и в 3й год.
Согласно вышеприведенной формуле выглядит это так:
1ый год. PV = 30/(1+10%)^1 = 27.3 млн. руб.
2ой год. PV = 50/(1+10%)^2 = 41.3 млн. руб.
3ий год. PV = 70/(1+10%)^3 = 52.6 млн. руб.
Обратите внимание, дисконтированные денежные потоки гораздо ниже номинальных. Вот так проявляется временнАя стоимость денег - эффект, при котором ценность денег во времени снижается, и чем выше ставка дисконтирования или стоимость капитала, тем быстрее и сильнее обесцениваются деньги.
Итак, зная первоначальную сумму инвестиции и дисконтированные денежные потоки, мы теперь можем посчитать NPV проекта. Напомним себе, что NPV - это разница между будущими дисконтированными денежными потоками и первоначальной инвестицией в проект.
В нашем случае NPV проекта = -100 + 27.3 + 41.3 + 52.6 = 21.2 млн. руб.
Конечно, вручную или на калькуляторе никто уже не считает приведенную стоимость и NPV, это все делают в Excel с помощью применения специальных техник и формул (ЧИСТНЗ, ЧПС). Чтобы подготовить детальные расчеты в Excel нужно обладать определенными навыками и методами финансового моделирования.
Оценка инвестиции начинается с подготовки бюджета (или прогноза) денежных потоков на период инвестиции/проекта или на период, в течение которого инвестор планирует зарабатывать на этом проекте.
Эти денежные потоки включают в себя
- Первоначальные инвестиции в проект, т.е. отрицательные денежные потоки, необходимые для создания проекта или вхождения в проект
- Доходы, получаемые после запуска и в течение жизненного цикла проекта
- Расходы, необходимые для создания в течение жизни проекта прогнозируемых доходов (в основном это касается реальных инвестиций)
- Прочие денежные потоки, связанные с дополнительной закупкой или выбытием основных средств, получением и выплатами кредитов/займов и процентов по ним и т.д.
Полученная таким образом помесячная таблица денежных потоков с расчетом чистого денежного потока за каждый месяц является базой для оценки и обоснования планируемых инвестиций.
Первый и самый важный показатель оценки планируемых инвестиций - это чистая приведенная стоимость или чистая дисконтированная стоимость проекта. Сокращенно и общепринято - NPV (Net Present Value).
Упрощенно смысл расчета данного показателя сводится к сравнению
- всех запланированных будущих денежных потоков по проекту, приведенных к сегодняшней стоимости, с
- первоначальной инвестицией в этот проект.
Т.е. NPV - это разница между будущими дисконтированными денежными потоками и первоначальной инвестицией в проект.
Приведение к сегодняшней стоимости будущих денежных потоков или дисконтирование - это процесс, при котором стоимость будущих денежных поступлений и выбытий оценивается с позиции сегодняшнего дня. Деньги стоят денег. 100 рублей сегодня - это не 100 руб. через 2 года. Денежные средства обесцениваются как минимум на уровень инфляции.
Поэтому денежный поток, растянутый во времени, нужно привести к единому знаменателю, чтобы этим денежным потоком стало возможно оперировать.
Дисконтирование позволяет это сделать. На основе дисконтирования определяется NPV проекта.
Для определения NPV нужно решить три подзадачи.
- Спрогнозировать будущие денежные потоки (т.е. построить бюджет движения денежных средств - БДДС), обычно это делается при составлении финансовой модели проекта.
- Определить ставку дисконтирования.
- Продисконтировать прогнозные денежные потоки.
А сейчас давайте рассмотрим пример и рассчитаем NPV простого проекта.
Предположим, у нас есть проект на 3 года и мы посчитали по нему денежные потоки.
Чистый денежный поток за каждый год такой:
0 год – т.е. год инвестирования или текущий год – минус 100 млн. руб.
1 год жизни проекта чистый денежный поток – плюс 30 млн. руб.
2 год жизни проекта – плюс 50 млн
3 год жизни проекта – плюс 70 млн
Инвестор также считает, что стоимость капитала (или ставка дисконтирования) по проекту 10% годовых. Имея эти вводные, можно посчитать чистую приведенную стоимость или NPV проекта.
Для начала продисконтируем получившиеся денежные потоки.
Дисконтирование осуществляется по формуле:
PV = FV / (1+r)^n, где:
PV - дисконтированный (т.е. приведенный к сегодняшней стоимости) денежный поток
FV - будущий денежный поток по бюджету движения денежных средств
r – ставка дисконтирования
n - кол-во лет инвестиции или кол-во периодов, прошедших с года инвестиции.
Первоначальную инвестицию в сумме 100 млн. руб. мы не дисконтируем, дисконтируются только будущие денежные потоки, а инвестиция сделана в текущем году. Поэтому сумма первоначальной инвестиции остается равной 100 млн.
Дисконтируем отдельно денежный поток в 1-ый год, во 2й год и в 3й год.
Согласно вышеприведенной формуле выглядит это так:
1ый год. PV = 30/(1+10%)^1 = 27.3 млн. руб.
2ой год. PV = 50/(1+10%)^2 = 41.3 млн. руб.
3ий год. PV = 70/(1+10%)^3 = 52.6 млн. руб.
Обратите внимание, дисконтированные денежные потоки гораздо ниже номинальных. Вот так проявляется временнАя стоимость денег - эффект, при котором ценность денег во времени снижается, и чем выше ставка дисконтирования или стоимость капитала, тем быстрее и сильнее обесцениваются деньги.
Итак, зная первоначальную сумму инвестиции и дисконтированные денежные потоки, мы теперь можем посчитать NPV проекта. Напомним себе, что NPV - это разница между будущими дисконтированными денежными потоками и первоначальной инвестицией в проект.
В нашем случае NPV проекта = -100 + 27.3 + 41.3 + 52.6 = 21.2 млн. руб.
Конечно, вручную или на калькуляторе никто уже не считает приведенную стоимость и NPV, это все делают в Excel с помощью применения специальных техник и формул (ЧИСТНЗ, ЧПС). Чтобы подготовить детальные расчеты в Excel нужно обладать определенными навыками и методами финансового моделирования.
Помогла ли вам эта статья?
