Финансовый рычаг и коэффициент покрытия процентов
Всем привет. Продолжаем серию статей по оценке финансовой устойчивости компании.
Ранее мы уже рассмотрели коэф-т автономии, коэф-т финансовой устойчивости.
На очереди к рассмотрению еще 2 коэф-та – это уровень финансового левериджа и коэф-т обеспеченности процентов к уплате.
ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ
Финансовый леверидж или финансовый рычаг показывает, сколько рублей заемных средств приходится на рубль собственного капитала.
Т.е. данный коэффициент позволяет оценить, за счет каких источников финансируется деятельность организации, и в какой степени эти финансирование осуществляется за счет собственных и заемных средств.
Почему данный коэф-т называют еще плечом финансового рычага? Вспомним физику - чем длиннее плечо рычага, к которому можно применить силу, тем бОльшую массу можно поднять рычагом. “Дайте мне точку опоры и я переверну землю” - как бы сказал Архимед. Вот примерно также действует и заемный капитал для повышения рентабельности собственного капитала. Вы увеличиваете плечо рычага (т.е. увеличиваете сумму финансирования), и с помощью этого дополнительного финансирования генерируете бОльшую прибыль, и рентабельность собственного капитала увеличивается.
Собственный капитал – это, если упрощенно, вложения собственника + нераспределенная прибыль, не выведенная на дивиденды.
Рентабельность Собственного капитала - это отношение прибыли к собственному капиталу. Оставляя неизменной сумму собственного капитала и увеличивая прибыль только за счет заемных средств, вы тем самым увеличиваете рентабельность собственного капитала.
Привлекая заемные средства можно увеличить отдачу на вложенный собственником капитал.
Само собой это все работает если рентабельность собственного капитала выше чем стоимость заемного финансирования.
Итак, уровень финансового левериджа рассчитывается отношением суммы всех обязательств на величину собственного капитала:
ФЛ = (ДО+КО)/СК, где:
ФЛ - уровень финансового левериджа (рычага)
ДО - долгосрочные обязательства (строка 1400 баланса/отчета о финансовом положении)
КО - краткосрочные обязательства (строка 1500 баланса/отчета о финансовом положении)
СК - Собственный капитал (строка 1300 баланса/отчета о финансовом положении)
Нормативное безопасное значение данного коэф-та находится в районе от 1 до 1.5.
Если значение этого коэф-та более 2 - финансовая устойчивость компании находится под угрозой.
Если существенно менее 1 - то компания недостаточно использует возможности заемного капитала, который обычно дешевле собственного.
Данный коэф-т полезно анализировать вместе с коэф-тами фин устойчивости и автономии, расчет и смысл которых рассмотрены нами в предыдущих статьях.
Разберем пример.
Ранее мы уже рассмотрели коэф-т автономии, коэф-т финансовой устойчивости.
На очереди к рассмотрению еще 2 коэф-та – это уровень финансового левериджа и коэф-т обеспеченности процентов к уплате.
ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ
Финансовый леверидж или финансовый рычаг показывает, сколько рублей заемных средств приходится на рубль собственного капитала.
Т.е. данный коэффициент позволяет оценить, за счет каких источников финансируется деятельность организации, и в какой степени эти финансирование осуществляется за счет собственных и заемных средств.
Почему данный коэф-т называют еще плечом финансового рычага? Вспомним физику - чем длиннее плечо рычага, к которому можно применить силу, тем бОльшую массу можно поднять рычагом. “Дайте мне точку опоры и я переверну землю” - как бы сказал Архимед. Вот примерно также действует и заемный капитал для повышения рентабельности собственного капитала. Вы увеличиваете плечо рычага (т.е. увеличиваете сумму финансирования), и с помощью этого дополнительного финансирования генерируете бОльшую прибыль, и рентабельность собственного капитала увеличивается.
Собственный капитал – это, если упрощенно, вложения собственника + нераспределенная прибыль, не выведенная на дивиденды.
Рентабельность Собственного капитала - это отношение прибыли к собственному капиталу. Оставляя неизменной сумму собственного капитала и увеличивая прибыль только за счет заемных средств, вы тем самым увеличиваете рентабельность собственного капитала.
Привлекая заемные средства можно увеличить отдачу на вложенный собственником капитал.
Само собой это все работает если рентабельность собственного капитала выше чем стоимость заемного финансирования.
Итак, уровень финансового левериджа рассчитывается отношением суммы всех обязательств на величину собственного капитала:
ФЛ = (ДО+КО)/СК, где:
ФЛ - уровень финансового левериджа (рычага)
ДО - долгосрочные обязательства (строка 1400 баланса/отчета о финансовом положении)
КО - краткосрочные обязательства (строка 1500 баланса/отчета о финансовом положении)
СК - Собственный капитал (строка 1300 баланса/отчета о финансовом положении)
Нормативное безопасное значение данного коэф-та находится в районе от 1 до 1.5.
Если значение этого коэф-та более 2 - финансовая устойчивость компании находится под угрозой.
Если существенно менее 1 - то компания недостаточно использует возможности заемного капитала, который обычно дешевле собственного.
Данный коэф-т полезно анализировать вместе с коэф-тами фин устойчивости и автономии, расчет и смысл которых рассмотрены нами в предыдущих статьях.
Разберем пример.
Сумма долгосрочных обязательств компании 49818 тыс. руб. (строка 1400 из баланса выше)
Сумма краткосрочных обязательств 61098 тыс. руб. (строка 1500)
Собственный капитал организации 38196 тыс. руб. (строка 1300)
ФЛ = (ДО+КО)/СК
ФЛ= (49818 + 61098) / 38196 = 2.9
Это очень высокий показатель. Можно заключить, что компания слишком агрессивно привлекает заемные средства. Величина заемных средств почти в 3 раза превышает сумму собственного капитала организации. Безусловно, дополнительные средства создают дополнительные возможности для развития, но, вместе с тем, увеличивают и риски для компании, связанные с потерей финансовой устойчивости организации.
Сумма краткосрочных обязательств 61098 тыс. руб. (строка 1500)
Собственный капитал организации 38196 тыс. руб. (строка 1300)
ФЛ = (ДО+КО)/СК
ФЛ= (49818 + 61098) / 38196 = 2.9
Это очень высокий показатель. Можно заключить, что компания слишком агрессивно привлекает заемные средства. Величина заемных средств почти в 3 раза превышает сумму собственного капитала организации. Безусловно, дополнительные средства создают дополнительные возможности для развития, но, вместе с тем, увеличивают и риски для компании, связанные с потерей финансовой устойчивости организации.
КОЭФФИЦИЕНТ ПОКРЫТИЯ ПРОЦЕНТОВ.
Теперь давайте рассмотрим еще один коэф-т из блока коэф-ов для анализа финансовой устойчивости – это коэф-т обеспеченности процентов к уплате (или коэф-т покрытия процентов).
Рассчитывается он по формуле:
EBIT / % к уплате, где:
EBIT – сумма прибыли до учета процентов и прибыли на результат деятельности.
% к уплате - проценты к уплате или начисленные проценты по строка 2330 отчета о финансовых результатах.
Показатель EBIT отдельно не представлен в бухгалтерской отчетности. Вам нужно его рассчитать самостоятельно. Возьмите
Прибыль до налогообложения из отчета о финансовых результатах (строка 2300) и прибавьте значение по строке 2330 Проценты к уплате. Вы получите величину EBIT с учетом полученных процентов по выданным займам.
В чем смысл коэф-та покрытия процентов к уплате? Заемные источники финансирования платные и эта плата обязательна (в отличие, например, от дивидендов, которые не являются обязательными платежами).
Источником выплаты процентов по кредитам и займам является прибыль до налогообложения и уплаты процентов. Поэтому важно поддерживать данный показатель на достойном уровне, потому что неуплата процентов повлечет за собой рост задолженности и может привести к банкротству.
EBITa должно хватить на уплату процентов по кредитам и на выплату налогов на результат деятельности. Поэтому рассматриваемый показатель должен быть более 1. В идеале не менее 1.5
Также необходимо отдельно отметить, что коэф-т обеспеченности процентов к уплате является ковенантом по банковским кредитам, т.е. закрепленной в кредитном соглашении с банком обязанностью поддерживать данный показатель на заданном уровне. На практике банки могут требовать поддержание данного коэф-та на уровне 1.5 – 2.
Давайте рассмотрим пример:
Прибыль до налогообложения по строке 2300 2 млн. руб.
Проценты к уплате 3 млн. руб.
Считаем EBIT 3 + 2 = 5 млн.руб.
Коэф-т обеспеченности процентов к уплате = 5/3 млн.руб. = 1.6
В рассмотренном примере наше мифическое предприятие обладает достойным уровнем покрытия процентов.
Поддержание финансовой устойчивости - это нахождение баланса между возможностями развития посредством внешнего финансирования, что повышает риск потери потери платежеспособности, и устойчивым положением организации в финансовом плане.
В теории оптимальной и безопасной структурой собственного и заемного капитала будет такая структура, при которой собственный капитал организации равен сумме долгосрочных и краткосрочных обязательств организации, а долгосрочные обязательства примерно в 2 раза превышают краткосрочные обязательства. При такой структуре собственного капитала и обязательств коэф-ты автономии, финансовой устойчивости и уровень финансового левериджа будут находиться в пределах своих нормативных значений. Такое соотношении собственного капитала и обязательств позволит обеспечить финансовую устойчивость и одновременно предоставляет дополнительные возможности для финансирования посредством привлечения заемного капитала. Однако, не стоит зацикливаться на поддержании всех коэф-ов в пределах их нормативных значений, которые заданы теорией. На практике обычно не бывает идеальных значений и многие продолжают успешно развивать бизнес. Поэтому нужно искать новые возможности для бизнеса, не забывая при этом контролировать основные параметры, не доводя их до крайних значений.
Теперь давайте рассмотрим еще один коэф-т из блока коэф-ов для анализа финансовой устойчивости – это коэф-т обеспеченности процентов к уплате (или коэф-т покрытия процентов).
Рассчитывается он по формуле:
EBIT / % к уплате, где:
EBIT – сумма прибыли до учета процентов и прибыли на результат деятельности.
% к уплате - проценты к уплате или начисленные проценты по строка 2330 отчета о финансовых результатах.
Показатель EBIT отдельно не представлен в бухгалтерской отчетности. Вам нужно его рассчитать самостоятельно. Возьмите
Прибыль до налогообложения из отчета о финансовых результатах (строка 2300) и прибавьте значение по строке 2330 Проценты к уплате. Вы получите величину EBIT с учетом полученных процентов по выданным займам.
В чем смысл коэф-та покрытия процентов к уплате? Заемные источники финансирования платные и эта плата обязательна (в отличие, например, от дивидендов, которые не являются обязательными платежами).
Источником выплаты процентов по кредитам и займам является прибыль до налогообложения и уплаты процентов. Поэтому важно поддерживать данный показатель на достойном уровне, потому что неуплата процентов повлечет за собой рост задолженности и может привести к банкротству.
EBITa должно хватить на уплату процентов по кредитам и на выплату налогов на результат деятельности. Поэтому рассматриваемый показатель должен быть более 1. В идеале не менее 1.5
Также необходимо отдельно отметить, что коэф-т обеспеченности процентов к уплате является ковенантом по банковским кредитам, т.е. закрепленной в кредитном соглашении с банком обязанностью поддерживать данный показатель на заданном уровне. На практике банки могут требовать поддержание данного коэф-та на уровне 1.5 – 2.
Давайте рассмотрим пример:
Прибыль до налогообложения по строке 2300 2 млн. руб.
Проценты к уплате 3 млн. руб.
Считаем EBIT 3 + 2 = 5 млн.руб.
Коэф-т обеспеченности процентов к уплате = 5/3 млн.руб. = 1.6
В рассмотренном примере наше мифическое предприятие обладает достойным уровнем покрытия процентов.
Поддержание финансовой устойчивости - это нахождение баланса между возможностями развития посредством внешнего финансирования, что повышает риск потери потери платежеспособности, и устойчивым положением организации в финансовом плане.
В теории оптимальной и безопасной структурой собственного и заемного капитала будет такая структура, при которой собственный капитал организации равен сумме долгосрочных и краткосрочных обязательств организации, а долгосрочные обязательства примерно в 2 раза превышают краткосрочные обязательства. При такой структуре собственного капитала и обязательств коэф-ты автономии, финансовой устойчивости и уровень финансового левериджа будут находиться в пределах своих нормативных значений. Такое соотношении собственного капитала и обязательств позволит обеспечить финансовую устойчивость и одновременно предоставляет дополнительные возможности для финансирования посредством привлечения заемного капитала. Однако, не стоит зацикливаться на поддержании всех коэф-ов в пределах их нормативных значений, которые заданы теорией. На практике обычно не бывает идеальных значений и многие продолжают успешно развивать бизнес. Поэтому нужно искать новые возможности для бизнеса, не забывая при этом контролировать основные параметры, не доводя их до крайних значений.
Помогла ли вам эта статья?
