Эффективная процентная ставка для оценки стоимости финансового лизинга
Предположим, у нас есть два варианта финансирования по лизингу на разные сроки с разными суммами первоначального лизингового платежа и разными ежемесячными платежами.
Вариант 1
Стоимость предмета лизинга 100 млн. руб.
Первоначальный лизинговый платеж 20% от стоимости лизингового им-ва или 20 млн. руб.
Лизинговый платеж 2 600 000 руб. каждый месяц
Срок лизинга 36 месяцев
Вариант 2
Стоимость предмета лизинга также 100 млн. руб.
А вот дальше идут различия.
Аванс по лизингу или первоначальный лизинговый платеж 30% от стоимости лизингового им-ва или 30 млн. руб.
Лизинговый платеж 3 300 000 руб. каждый месяц
Срок лизинга 24 месяца
В первом варианте за 3 года вы платите 113 600 000 руб.
Эта сумма складывается из 2 600 000 руб. ежемесячного платежа по лизингу каждый месяц в течение 36 месяцев - это 93 600 000 - и первоначального лизингового платежа в сумме 20 000 000 руб.
2 600 000 * 36 + 20 000 000 = 113 600 000
Итого переплата в 1ом варианте 13 600 000 руб. = 113 600 000 - 100 000 000
Во втором варианте за 3 года вы платите 109 200 000 руб.
Эта сумма складывается из 3 300 000 руб. ежемесячного лизингового платежа в течение 24 месяцев - это 79 200 000 руб. + первоначальный авансовый платеж по лизингу в сумме 30 000 000 руб.
3 300 000 * 24 + 30 000 000= 109 200 000
Итого переплата в 2ом варианте 9 200 000 руб. = 109 200 000 - 100 000 000
По абсолютным цифрам второй вариант выглядит более предпочтительным, так как переплата меньше.
Итого переплата в 1ом варианте 13 600 000 руб.
Итого переплата в 2ом варианте 9 200 000 руб.
Но по абсолютным цифрам данные варианты нельзя сравнивать, так как периодичность денежных потоков не совпадает. Так, например, во втором варианте вы платите сразу 30% стоимости имущества. При этом в последующие 2 года вы выплачиваете 79 200 000 руб. лизинговых платежей.
В первом варианте вы сразу платите только 20 000 000 руб. (20% аванса от стоимости имущества) и затем постепенно выплачиваете 93 600 000 руб., но в течение 3-х лет.
Ответить на вопрос о том, какой вариант лизинга является дешевле для лизингополучателя поможет эффективная ставка процента. Рассчитаем ее.
Для начала нужно построить денежные потоки по двум вариантам финансирования.
Строим для первого варианта.
Самое важное – это правильно указать положительный поток. В отличие от кредита в лизинге мы получаем не денежные средства на покупку имущества, а само имущество. Но пусть нас не смущает это замечание, так как по сути лизинг - это форма финансирования приобретения дорогостоящего имущества. Для расчета эффективной процентной ставки важно, что получен актив, который имеет денежную оценку, а за получением актива следуют обязательства по уплате ежемесячных лизинговых платежей.
Стоимость имущества 100 000 000 руб., но 20 000 000 руб. в первом варианте мы уплатили в качестве аванса. Значит, по факту мы получили актив на 80 000 000 руб. И вот за эти 80 000 000 руб. мы обязуемся выплачивать в течение последующих трех лет по 2 600 000 руб. ежемесячно. Даты платежа в примере ниже взяты условно. Главное - это ежемесячная периодичность платежей
Вариант 1
Стоимость предмета лизинга 100 млн. руб.
Первоначальный лизинговый платеж 20% от стоимости лизингового им-ва или 20 млн. руб.
Лизинговый платеж 2 600 000 руб. каждый месяц
Срок лизинга 36 месяцев
Вариант 2
Стоимость предмета лизинга также 100 млн. руб.
А вот дальше идут различия.
Аванс по лизингу или первоначальный лизинговый платеж 30% от стоимости лизингового им-ва или 30 млн. руб.
Лизинговый платеж 3 300 000 руб. каждый месяц
Срок лизинга 24 месяца
В первом варианте за 3 года вы платите 113 600 000 руб.
Эта сумма складывается из 2 600 000 руб. ежемесячного платежа по лизингу каждый месяц в течение 36 месяцев - это 93 600 000 - и первоначального лизингового платежа в сумме 20 000 000 руб.
2 600 000 * 36 + 20 000 000 = 113 600 000
Итого переплата в 1ом варианте 13 600 000 руб. = 113 600 000 - 100 000 000
Во втором варианте за 3 года вы платите 109 200 000 руб.
Эта сумма складывается из 3 300 000 руб. ежемесячного лизингового платежа в течение 24 месяцев - это 79 200 000 руб. + первоначальный авансовый платеж по лизингу в сумме 30 000 000 руб.
3 300 000 * 24 + 30 000 000= 109 200 000
Итого переплата в 2ом варианте 9 200 000 руб. = 109 200 000 - 100 000 000
По абсолютным цифрам второй вариант выглядит более предпочтительным, так как переплата меньше.
Итого переплата в 1ом варианте 13 600 000 руб.
Итого переплата в 2ом варианте 9 200 000 руб.
Но по абсолютным цифрам данные варианты нельзя сравнивать, так как периодичность денежных потоков не совпадает. Так, например, во втором варианте вы платите сразу 30% стоимости имущества. При этом в последующие 2 года вы выплачиваете 79 200 000 руб. лизинговых платежей.
В первом варианте вы сразу платите только 20 000 000 руб. (20% аванса от стоимости имущества) и затем постепенно выплачиваете 93 600 000 руб., но в течение 3-х лет.
Ответить на вопрос о том, какой вариант лизинга является дешевле для лизингополучателя поможет эффективная ставка процента. Рассчитаем ее.
Для начала нужно построить денежные потоки по двум вариантам финансирования.
Строим для первого варианта.
Самое важное – это правильно указать положительный поток. В отличие от кредита в лизинге мы получаем не денежные средства на покупку имущества, а само имущество. Но пусть нас не смущает это замечание, так как по сути лизинг - это форма финансирования приобретения дорогостоящего имущества. Для расчета эффективной процентной ставки важно, что получен актив, который имеет денежную оценку, а за получением актива следуют обязательства по уплате ежемесячных лизинговых платежей.
Стоимость имущества 100 000 000 руб., но 20 000 000 руб. в первом варианте мы уплатили в качестве аванса. Значит, по факту мы получили актив на 80 000 000 руб. И вот за эти 80 000 000 руб. мы обязуемся выплачивать в течение последующих трех лет по 2 600 000 руб. ежемесячно. Даты платежа в примере ниже взяты условно. Главное - это ежемесячная периодичность платежей
Аналогичным образом строим и второй денежный поток. Во втором варианте мы уплачиваем 30 000 000 руб. в качестве аванса. Поэтому стоимость полученного актива с учетом уплаченного аванса 70 000 000 руб. во втором варианте.
Далее в каждом варианте указываем ежемесячные лизинговые платежи в течение срока лизинга. Для первого варианта – это 36 мес, для второго – 24 мес.
Далее в каждом варианте указываем ежемесячные лизинговые платежи в течение срока лизинга. Для первого варианта – это 36 мес, для второго – 24 мес.
Построив соответствующие денежные потоки, можно посчитать эффективную процентную ставку. Ее можно рассчитать легко с помощью функции ЧИСТВНДОХ в EXCEL или XIRR в Google sheets.
В первом варианте эффективная процентная ставка составляет 11.01 %, а во втором – 12.8%. Что ж расчеты показывают, что первый вариант является более дешевым по эффективной процентной ставке, не смотря на то, что общая сумма лизинговых платежей, выплаченных лизинговой компании больше, чем во втором варианте.
В первом варианте эффективная процентная ставка составляет 11.01 %, а во втором – 12.8%. Что ж расчеты показывают, что первый вариант является более дешевым по эффективной процентной ставке, не смотря на то, что общая сумма лизинговых платежей, выплаченных лизинговой компании больше, чем во втором варианте.
Почему так получается, несмотря на то, что общая сумма платежей по лизингу в первом варианте больше. Дело все в денежных потоках во времени. В первом случае ваши выплаты по лизингу растянуты на 3 года и лизинговый платеж, уплачиваемый в начале действия лизинга 20 000 000 руб. , т.е. на 10 000 000 руб. меньше, чем во втором варианте. Деньги стоят денег и их стоимость изменяется с течением времени. 100 руб. сегодня не то же, что 100 руб. через 2 года. Чем больше отрицательный денежный поток в начале сделки, в начале денежного потока, тем больший негативный эффект он оказывает на стоимость заимствования, тем выше стоимость заимствования, темы выше эффективная процентная ставка.
Поэтому при принятии решения о финансировании нужно быть внимательным и анализировать денежные потоки не только в абсолютных цифрах, но и в относительных, используя универсальные мерила стоимости финансирования, одним из которых выступает эффективная процентная ставка. А то может получиться, что вы на радостях впишитесь в схему, реальная стоимость которой будет выше, чем рентабельность, генерируемая вашим бизнесом.
Поэтому при принятии решения о финансировании нужно быть внимательным и анализировать денежные потоки не только в абсолютных цифрах, но и в относительных, используя универсальные мерила стоимости финансирования, одним из которых выступает эффективная процентная ставка. А то может получиться, что вы на радостях впишитесь в схему, реальная стоимость которой будет выше, чем рентабельность, генерируемая вашим бизнесом.
Помогла ли вам эта статья?
